乐视市值四天 蒸发120亿元

产业真相

一场始于“供应商讨要贷款”传言的震荡，让乐视损失了过百亿元。11月2日至11月7日期间的连续四个交易日，股价累计下跌14.62%，市值蒸发超过120亿元。而它所推崇的“生态”模式也备受质疑。

日前，乐视创始人贾跃亭在一封给公司成员的内部信中，坦承节奏太快，面临“日益凸显的资金与组织压力”，并称乐视进入生态战略的第二个阶段，将告别烧钱扩张的模式。这个曾经预言在2017年达到2000亿元市值的互联网后起之秀，来到了一个十字路口。

●南方日报记者王伟凯实习生余嘉敏

资金链屡被传有问题

不久前，有消息称，乐视拖欠供应商高达百亿元的货款，以致被拖欠厂商到乐视总部抗议。

不过，乐视很快对该传言做了澄清。表示这是“毫无事实依据的抹黑造谣”，并称与供应商之间关系良好，“并不存在拖欠巨额款项的情况”。但是，乐视资金链成为了业内人士热议的话题，甚至网络上还疯传来自友商华为、小米、360的“围观”。

有截图称，名称显示为雷军、周鸿祎、余承东的人发了一条微信，而微信的内容几乎一致，均为“几大供应商和我说，乐视欠款总额在150亿以上”云云，不过很快遭到了来自上述三人或所在公司的否认。

在贾跃亭于11月6日发布的那封内部信中，他坦承了资金的压力，并反思乐视节奏过快，乐视的问题是烧钱追求规模的同时资源没能跟上。

在谈到乐Pro3的供货问题上时，贾跃亭说，原因在于供应链未能跟上前端的高速扩张，“再加上一贯伴随LeEco发展的资金问题，导致供应紧张，对手机业务持续发展造成极大影响。”

而在前不久乐视高调地在美国推广的乐视汽车，也被公认的是一项烧钱的项目，此前也有传言称，因拖欠工程款，乐视在美国拉斯维加斯的汽车基地遭到施工方停工。

生态模式被质疑烧钱

“手机资金链的紧张，说白了就是所谓的乐视生态中多数子生态均处于‘烧钱’模式，一旦其中一个模式出现资金短缺，甚至断裂，生态彼此之间连所谓‘拆东墙补西墙’的机会都没有。”知名IT行业分析师孙永杰向南方日报记者表示。

在他看来，乐视的生态之所以出现问题，归根到底是乐视大生态的各子生态在其各自所处的行业中，并未取得领先的优势，一方面缺乏规模，另一方面还处于亏损状态。

钛媒体创始人兼CEO赵何娟撰文称，生态内“钱生钱”的金融模式，才是乐视生态的核心商业模式。而在这个商业模式中，上市公司又是“现金奶牛”，用于补贴子生态。

“这样形成的循环，直到它的每一个子生态业务都能实现正向的现金流循环，不再需要上市公司举债输血，各自独立盈利，那么乐视生态模式就做成了。”赵何娟说，但遗憾的是，尚未等到这一天，上市公司就出现了股价暴跌的问题。

在11月6日的内部信中，贾跃亭在总结成绩的时候，也开始反思节奏过快。他写道，乐视生态战略节奏过快，烧钱追求规模的同时资源没能跟上。一方面乐视汽车前期投入巨大，花掉100多亿自有资金；另一方面融资能力不强，方式单一、资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大的资金需求。

亏钱圈用户能否持续

不过，不可否认的是，在过去很长时间里，乐视的生态模式曾给家电、手机、视频等多个行业的商业模式产生颠覆效应。

以彩电行业为例，在乐视彩电诞生之前，彩电的盈利主要来自硬件销售，卖掉一台电视机，就能赚多少钱。但是，乐视将该模式彻底打破，将通过硬件盈利变成软件盈利，硬件仅为利润来源之一，会员费、广告收入、视频收费、应用收费等也均为重要的收入来源。

在谈到乐视对电视行业的影响时，风行多媒体CEO周坤向南方日报记者表示：“互联网电视取代传统电视是趋势，乐视作为领先者为互联网电视的消费者教育作出了巨大贡献。”不过周坤也表示，乐视那种亏钱圈用户的本质是希望在未来实现垄断而赚暴利，在今天难以实现。

目前，贾跃亭已经宣布，乐视生态战略将进入第二个阶段，告别烧钱扩张，转为聚焦现有的生态，做深做透市场。具体而言，七大子生态要纵深发展，非上市公司以经营为导向，上市公司以实现全面盈利为目标。贾跃亭也提到，组织能力要与战略节奏高度融合，乐视将向生态型组织架构进化。

尽管这段时间里，媒体不约而同地将川普得胜的远景描得很灰暗，但是大部分的投资者们对此不以为然，大家的预测是市场的反应多半会与英国脱欧时的类似：大选结果揭晓后的几天市场会震荡几下，接下来市场应该回到先前的轨迹，该干嘛干嘛。

财税体制需要系统化改革，房地产法，只是改革中的必备范畴之一。对社会公众而言，纳税人从意识到常识，还需要长时间的涵养。因而，无论是房地产税立法还是个税改革，从公共机构到社会公众，都不能将税收功能工具化、功利化。

在市场经济还没有发育成熟的阶段，在一些产业实施适当的产业政策非常必要。不过，这并不表明所有的产业都需要产业政策。

基于我国能源行业现状，相比于纠正市场失灵，以及更加细致审慎的进行产业政策设计而言，如何减少政府对市场的过度扭曲，特别是限制竞争与组织市场的冲动，还市场主体以独立决策权，仍旧是重要并且迫切的。